病急乱投医！业绩亏损、主业凋敝，美利云从造纸跨界布局锂电池

10月28日，美利云（000815.SZ）10%涨停；复牌后，公司再次连续5个涨停。截至11月18日，公司股价14.8元/股，10月以来累计涨幅超100%。

到底发生了什么？

先对公司做个简单介绍。

美利云的主营业务为文化用纸及彩色纸的生产和销售。除此之外，公司还涉及数据中心和光伏业务。

以2022年上半年为例。

根据财报显示，公司来自“彩色纸”销售收入2.07亿元，占比41.77%；来自“文化纸”销售收入1.88亿元，占比37.99%，合计占比接近8成。此外，来自光伏业务的销售收入为1411万，占比仅2.86%。

可以看到，过去十年时间，公司营业收入起伏波动较大，且几乎没有增长；2018年-2020年，公司净利润在5000万左右，今年前三季度，在去年亏损的基础上延续亏损。

2018年-2021年，美利云毛利率呈不断下降趋势，净利率也由正转负。今年前三季度，美利云毛利率5.04%，继续呈下滑趋势；净利率-6.62%，亏损进一步扩大。

显然，在业绩方面，美利云可以用主业凋敝、经营环境不断恶化来形容。

那么问题来了，基本面如此糟糕的美利云，为何突然受到资本市场的追捧？

原因是，公司向资本市场说了一个新故事！

11月13日，美利云发布公告：

“公司拟以重大资产置换及发行股份购买资产的方式，购买天津力神电池股份有限公司持有的天津聚元（以下简称：天津聚元）新能源科技有限公司100%股权，以及力神电池（苏州）有限公司100%股权。”

给大家简单翻译一下：

第一，重大资产置换，将原有亏损的造纸业务置出；第二，非公开发行股份；第三，购买动力电池业务，转型新能源。

也就是说，根据公告的内容，美利云要从一家造纸企业转型锂电池企业！

简单对拟收购标的资产做介绍。

天津聚元的主营业务为消费电池，下游客户主要为消费类电子厂家，例如笔记本及平板电脑、智能手机、可穿戴设备、充电宝等商，目前已进入亚马逊、三星、华为、联想、惠普、小米等知名公司的合格供应商名录；苏州力神主要销售产品为圆柱形锂电池，主要客户为电动工具、智能家居等领域的知名企业。

需要特别补充说明，虽然此次美利云通过资产置换进入锂电池领域，但是，只涉及消费电池但不涉及动力电池和储能电池业务！

重点说说业绩情况。

2021年，天津聚元销售收入28.4亿元，净利润6302万元；今年上半年，天津聚元营业收入为14.8亿元，但净利润只有357.65万元。

跟天津聚元相比，苏州力神的盈利能力更强一些。

2021年，苏州力神营业收入28.2亿元，净利润1.11亿元；今年上半年，苏州力神营业收入和净利润分别为16.2亿元和0.84亿元，净利率5.2%。

最后，谈谈我们的看法。

从资本市场的角度来说，从造纸业务转型锂电池业务，极大的刺激了市场的想象力，股价得以连续上涨。

但是，喧嚣过后，公司基本面是否真正得以改善，尚未可知。

2016年，美利云进入到云计算领域；2018年，美利云又开始搞光伏电站；如今，又进入到锂电池领域。毫不客气地说，资本市场什么热，美利云就搞什么，而且业务跨度非常巨大。

除此之外，拟收购标的资产可能只是看起来“很漂亮”。

第一，消费电子市场已经趋于饱和，在此背景下消费电池行业的竞争也趋于激烈，远没有动力电池和储能电池市场广阔；第二，作为消费电池业务的主体，今年上半年天津聚元营业收入变化不大的情况下，净利润却不到400万，不排除后续业绩变脸的可能。

尽管苏州力神业绩看起来还不错，但脑子里总是浮现出这样一句话：“买的永远没有卖的精”，对于主业都做的一塌糊涂且多次蹭风口的美利云来说，这次难道真的捡了大便宜？