作者| 范亮
编辑| 郑怀舟
封面来源|视觉中国
在交通运输部举行的10月份例行新闻发布会上，交通部指出，自8月份发布《加快推进公路沿线充电基础设施建设行动方案》以来，全国已有3974个高速公路服务区建成充电桩16721个，新增建设充电桩的高速公路服务区872个，充电桩3347个，较《行动方案》印发前分别增长28%和25%。下一步，交通部将继续加大工作力度，让电动汽车“回得了家、出得了城、下得了乡”。上述消息迅速引燃充电桩市场，11月以来，充电桩板块的涨幅达到7.52%。
充电桩板块走势核心观点：高压快充年，充电桩迎发展新机遇。（强大于市）1）充电桩建设通常超前于新能源汽车发展，当下由于新能源汽车渗透率提升速度超预期，未来充电桩建设及运营规模也将加速提升。经测算，建设端按3:1车桩比，预计到2025年充电桩保有量将达到930万台，保有量4年CARG为37.3%。2）高压快充能够有效解决电动车里程焦虑、快速充电问题，已成为未来补能技术演进新趋势，相应的800V高电压平台车型及高压大功率超充网络正处于加速布局阶段。考虑到充电桩端成熟度较车端更高，高压快充桩将率先得到规模建设，并带来高压充电模块、继电器等新需求。建议关注：国电南瑞(600406)、通合科技(300491)、特锐德(300001)、宏发股份(600885)1）公共充电需求空间广阔，预计2025/2030E公共充电需求量可达835/2465亿度，带来334/860亿元服务费市场空间。公共类充电网络当前90%以上需求来源为营运类车辆和商用车，私人乘用车当前占公共充电需求的3-5%，一般而言私人充电可满足补电需求；但随着中长期私人乘用车保有量提升及私人充电物理条件限制带来公共充电需求溢出，预计私人充电占比将逐步提升。2）充电设备需求缺口较大，充电设备年市场空间综合可达305亿元。其中，2025/2030E公共领域充电设备242-348/338-466万根，2021-2025E/2026-2030E累计市场空间分别约803亿元和1106亿元；私人充电桩保有量将达到1105/3374万根，对应2021-2025E/2026-2030E累计市场空间304/838亿元。整体看，2021-2030年公共+私人充电设备年均市场空间达到305亿元。核心观点：国内外共振，充电桩出海正当时。（买入，维持）1）国内：随着新能源车渗透率快速提升，充电桩建设受到政策大力支持。2022 年 7 月，国家发展改革委印发关于《“十四五”新型城镇化实施方案》的通知，明确完善居住小区和公共停车场充电设施，新建居住小区固定车位全部建设充电设施或预留安装条件；推动公共服务车辆电动化替代，到 2025 年城市新能源公交车辆占比提高到 72%。2）国外：根据欧盟委员会提出的《欧洲绿色协议》，欧盟计划到 2025 年将电动汽车的数量增加到 1300 万辆左右，到 2030 年进一步增加到 3000 万辆。欧盟委员会要求各成员国加快新能源汽车基础设施建设，要求各成员国确保主要道路每隔 60 公里就有 1 座电动汽车充电站。3）根据中国充电联盟数据，1-9 月新能源汽车销量 456.7 万辆，同比增长 109.9%。充电基础设施增量为 187.1 万台，同比增长 245.0%。其中，公共充电桩增量为48.9 万辆，同比增长 106.3%，随车配建私人充电桩 138.2 万台，同比增长352.6%。建议关注：道通科技(688208)、英杰电气(300820)、盛弘股份(300693)、易事特(300376)核心观点：换电渗透率提升，进入快速发展期。（增持，维持）1）换电商业模式走向成熟，经济性逐渐显现，或将成为未来主流补能方式。换电参与方主要包括换电站运营方、电池银行和换电车主（乘用车及商用车主），产业链各环节的商业模式走向成熟，经济性逐渐显现。2）换电渗透率有望提升，预计 2025 年行业空间超 3000 亿，21-25CAGR 达 111% 。换电目前仍在发展初期，渗透率较低，行业潜力大，随着行业巨头的加入，换电模式或将实现快速渗透，预计到 2025 年国内换电乘用车型销量 263 万辆，换电商用车销量 38 万辆，配套换电站需求约 2.5 万座，对应 736 亿市场规模，配套电池需求约 45GWh，对应 314 亿市场规模，国内产业链合计规模约 3502 亿，对应 21-25 年 CAGR 约 111%。建议关注：山东威达(002026)、瀚川智能(688022)、科大智能(300222)、拓邦股份(002139)市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。我们无意为交易各方提供承销服务或任何需持有特定资质或牌照方可从事的服务。
