100%可回收的锂电池

有一个传说，所谓的千滚水对身体不好。

星空君想了想，地球上绝大多数水分子都是地球诞生以来就存在了，现在喝的水的水分子，说不定有秦始皇打过的喷嚏里的水分子。从这个角度，所有的水，都不止是千滚水，而是亿滚水，亿万滚水。

千滚水有害的言论，是许多年前一个文科编辑的数据引用失误导致的，多次煮沸的水，会产生更多的亚硝酸盐，而亚硝酸盐是致癌物质。问题是，编辑没搞清楚正常饮用水里矿物质含量是极低的，即便是亚硝酸盐比之前多了几倍，但含量依然微乎其微，压根对身体没什么影响。

在地球的生态圈中，大部分物质是不灭的，除了水分子，还有锂。锂电池的回收技术日新月异，从最初简单的拆解、有害物质废弃，已经发展到如今的几乎100%可回收复用。加拿大Li-Cycle公司声称，锂电池材料100%可回收。

这意味着，若干年后，当新能源车的保有量达到一定规模，每年淘汰的锂电池和新增的新能源车达到平衡点的时候，理论上只靠回收锂资源，就能形成锂资源的自给自足。

从能源自主可控的角度来说，锂资源获取的渠道要比石油更多元化，对海外不产生过度依赖。

不过，这需要一个漫长的过程。根据第三方数据估计，预测2022年回收锂产量仅占行业全年预测锂供给的4%至5%之间。

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多年媳妇熬成婆：天奇股份

事实上，第一批大规模新能源车的报废期还没到来，现在市场上的动力电池回收企业，还没有真正吃到“大肉”，即便如此，行业分化已经快速出现。

目前看，动力电池回收的龙头是宁德时代、赣锋锂业等规模庞大的相关行业企业，在资本的驱动下，这类企业的产业链布局比较广泛。

2015年，宁德时代收购了邦普循环；2021年12月，宁德时代斥资320亿建设邦普一体化新能源产业项目，从事动力电池回收；

2022年7月22日，赣锋锂业在互动平台称，公司拥有3.4万吨综合废旧电池回收产能，锂镍钴等金属的回收率已达到行业一流水平。

除了这些巨头，常年在废旧电池回收领域的“破烂王”，如今也迎来了翻身的机会。

比如，天奇股份。

天奇股份的发家史，是一部励志史。公司创始人黄伟兴先生1984年创立模具厂，在此基础上，开展汽车自动化装备、物流运输设备等领域，后来进入废钢回收、废旧汽车拆解，到了2020年，公司并购了金泰阁，跨入锂电池回收领域。

作为一个常年看财报的选手，星空君表示，公司从事的行业，无一例外都是异常艰辛的重资产行业。

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空

2021年以来，公司重整业务板块，主要包括锂电池循环、循环装备、重工机械三大部分，其中发展最为迅速的是锂电池循环板块，2021年该板块营收规模达到9亿元，占总营业收入比重 24%， 其毛利贡献 3.20 亿元，占总毛利比重 43%。

刚刚发布的半年报业绩预报显示，公司2022年上半年表现优异，净利润超过上年同期100%以上。公司在业绩预报中称，报告期内，公司把握市场机遇，聚焦锂电池循环产业的发展，充分发挥主要金属回收率高、实际产能稳定、产品性能优异等核心竞争优势，各类主营产品保持稳定的盈利水平，推动公司当期业绩同比大幅增长。

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商誉，还是商誉

对公司未来发展影响最大的，莫过于2020年新并购的金泰阁。该并购给公司带来高达3.2亿元的商誉，但同时也给公司带来持续稳定的利润和预期。

对金泰阁的收购，并不是一蹴而就的。2017年，天奇股份通过并购基金参股金泰阁，2020年上半年，并购其61%的股份，2020年下半年，并购其38%的股份，从而实现99%的控股。

这个相对漫长的过程，有三种可能。

第一种可能，是金泰阁方面对开价不满意，双方不断的拉锯战讨价还价，不得不做出妥协一点点切香肠；

第二种可能，公司对金泰阁的真实盈利能力缺乏信心，先用投资基金试试水，发现公司经营顺利，再投入一部分，最后觉得业绩没问题，全身心投入；

第三种可能，天奇股份的资金链比较紧张（这也是重资产企业常见问题），一口气筹措不到足够的资金，只要边谈判边筹款边收购。

由此带来的商誉，也成了未知的风险。

2021年，公司经营性现金流量净额只有9125万元，和上年同期的1.54亿元相比，近乎腰斩。

是否是因为并购金泰阁导致经营性现金流变差呢？

公司在年报中解释，主要系经营活动现金流不含票据收支，本报告期内以票据形式的回款增加，同时本期购买商品、接受劳务支付的现金、支付给职工以及为职工支付的现金、支付的各项税费较上期流出增加所致。

由于行业迅猛发展，且只并购了一年，不妨让子弹飞一会儿。星空君也会持续跟踪公司并购后的现金流变化情况，努力对这个跨界并购做出一个客观的评价。

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被证监会处罚

2019年8月16日，天奇股份及相关当事人收到证监会下发的行政处罚决定。

经证监会查明，当事人存在以下违法事实：实控人黄伟兴借他人名义认购天奇股份非公开发行股份、控制3只资产管理计划的情况以及天奇股份2014年报未如实记载黄伟兴控制天奇股份的情况。

证监会对天奇股份、黄伟兴及相关责任人给予警告，并分别处以10万元至40万元不等的罚款。

从处罚决定看，实际影响比较小，但标志着监管层对上市公司的各方面的监管越来越严格。