电能革命新巨星大全能源市值1733亿：全球硅料第三欲跃进第二

2021年7月22日在科创板上市的大全能源在8月30日创下了90元的收盘新高，市值高达1733亿元，成为中国电能革命的新巨星。

2021上半年，大全能源实现营业收入45.12亿元，同比增长111.99%；归属于上市公司股东的净利润21.61亿元，同比大增597.96%；加权平均净资产收益率为37.59%，较上年同期增加28.74个百分点。上半年，大全能源研发投入1.29亿元，较去年同期大增406.07%；新增专利申请数16项，其中发明专利2项、实用新型专利14项；新增获得专利数20项，其中实用新型专利19项、境外专利1项。截至上半年末，大全能源累计申请专利数217项，累计获得专利数156项。依托持续的研发投入和技术创新，大全能源掌握了高纯多晶硅制备多项核心技术，在提升产品质量、提高生产效率、降低生产成本等方面都发挥了关键作用。

电能革命新巨星大全能源市值1733亿：全球硅料第三欲跃进第二

据东吴证券的分析，大全能源是全球硅料行业主要竞争者，可能从全球第三进到第二。大全能源是老牌硅料供应商，自成立以来一直专注于高纯多晶硅的研发、生产和销售，2020 年产销售居全球第三。2021 年产能已达到7.7 万吨/年，募资扩产3.5 万吨多晶硅，预计有效产能将达到12 万吨，产能市占率提升至16%，跃居全球第二。2020 年起得益于硅料销售量价双升，大全能源收入增长迅速，2017-2020 年营收复合增速达28.44%，且公司成本和费用管控能力优异，盈利快速增了长，盈利能力进入硅料行业第一梯队。

硅料投资大、扩产周期长、产能柔性差，价格周期明显，2020 年下半年开始因供应紧缺致使硅料价格快速上涨至200 元/kg 以上，测算单吨净利达10 万元以上，创历史新高。7 月初硅料价格高位持稳后开始下调，预计下半年硅料价格将继续下调至180 元/kg 左右，2022 年硅料扩产充分，价格将下降至100 元/kg 左右，大幅提振行业需求。

从全球竞争格局来看，国内外的高成本落后产能逐渐退出，集中度快速提升，硅料行业五寡头竞争格局已形成，后续价格下行时龙头成本优势凸显，二三线厂商将逐渐退出，行业进一步出清。全球碳排放政策密集落地，光伏将成为主力能源，硅料市场长大空间巨大，预计2025、2030 年硅料市场空间分别达到596 亿元、1306 亿元。

大全能源成本优势显著，募资扩产巩固龙头地位。1）成本优势显著，充分受益硅料涨价：公司产能布局在新疆石河子，电价仅为0.24 元/度，产能扩张带来的规模效应及物耗下降等，使得公司生产成本持续下降，2021 年生产成本在4 万元/吨左右，低于行业平均水平。成本端相对固定，公司将大幅受益硅料价格上涨，若硅料涨幅+10 万元/吨，利润弹性可达197%。2）客户资源优质，签订长单保障后续出货：按销售金额划分：2020 年公司前五大客户占比达到91.87%，其中隆基股份占比54.6%，且公司与硅片或一体化龙头签订了长期供货协议，保障后续出货。3）产品纯度较高，单晶料、N 型料产量占比领先同行：公司产品纯度较高，2021 年单晶料产量占比已提至99%。随N 型技术的快速发展，对技术和质量要求更高的N 型料将是后续行业发展大趋势，公司N 型料产量占比可达30-40%，在N 型料需求考验下有望继续保持领先。另外，公司计划切入半导体硅料领域，拓展业务范围、优化主营结构。