电能革命龙头企业近期在资本市场表现突出，电能革新/命号主编肖吉德对此现象极想和业内朋友交流。

今天先说说早在1997年6月18日就上市的传统输配电领先品牌加近期的光伏强势品牌特变电工。

电能革新/命号和大家先看电能革命龙头企业特别是特变电工最近数天在资本市场上的火热程度。

2022年6月14日A股成交额前8强中，电能革命领军企业比亚迪、宁德时代、隆基绿能、特变电占据了4席。特变电工涨0.65%市值1049亿元成交55.67亿元第八。

2022年6月14日A股成交额前8强电能革命占4席

6月13日A股成交额前6强中，电能革命领军企业比亚迪、宁德时代、特变电占据了3席。特变电工涨7.93%市值1042亿元成交63.27亿元第六。

6月9日A股成交额前7强中，比亚迪、宁德时代、隆基绿能、特变电占据了4席。特变电工涨3.3%市值937亿元成交42.43亿元第七，市值不到1000亿元的特变电工近期表现强势。

回看特变电工近期的成交活跃度还不算特别高，换手率相比2021年9月时低不少。2021年9月3日这周特变电工换手率高达52.98%，前后多周的换手率也超过30%，而2022年6月10日这周特变电工的换手率才17.95%，不算高。

特变电工股价走势图

特变电工上市25年来表现一直不算特别强，但特变电工过去一年多来在资本市场爆发了不少，特别是最近两个月，市值大幅超过低压和光伏领军企业正泰电器。正泰电器2010年1月21日上市以来，绝大多数时间里市场都较大幅度高于特变电工。

电能革新/命号想和业内朋友重点交流的还有国网下属的国电南瑞。1790亿市值的国电南瑞和1049亿的特变电工投资你选谁？

特变电工在资本市场上为何如此火热？电能革新/命号今天先不从电能革命专业的角度进行分析，大家先看看招商证券的研究人员从专业投资的角度分析。

下面为招商证券股份有限公司的研究员游家训/张伟鑫最近发布的研究成果。

特变电工在全球输配电市场竞争力强

特变电工：硅料新产能即将投运能源与电网装备业务也向好

类别：公司机构：招商证券股份有限公司研究员：游家训/张伟鑫日期：2022-06-13

公司新疆硅料产线技改完成，内蒙10万吨即将投产，硅料业务将贡献高盈利。年初以来，海外光伏市场需求旺盛，硅料供给释放有限。近期美国关税政策调整后需求恢复，对硅料价格形成进一步支撑。公司硅料业务贡献会继续加大。传统业务方面，煤炭盈利及自持电站规模较去年均有提升，贡献稳定收益，而随特高压项目启动，电网装备业务也有望实现较好增长。调升公司盈利预测，维持强烈推荐评级，调整目标价为29-31元。

新产能即将投运，硅料业务贡献将进一步加大。Q2公司完成新疆产线技改爬坡，改造升级后新疆基地设计产能达10万吨。内蒙10万吨硅料在建项目即将投产，下半年将开始爬坡，至2022年底公司硅料年化产能将达20万吨，预计今年出货11-12万吨。今年3月公司董事会审议通过新特A股发行方案，募集资金投建准东20万吨电子级多晶硅项目，预计在2023-2024年陆续投产。此外，公司规划于内蒙古达茂旗投建两期合计40万吨工业硅项目，利用公司充沛的煤炭与自备电厂等优势向上游延伸一体化，有望增厚盈利。2022年以来光伏装机需求持续超预期，几个有爆发力的市场由于关税减免（印度）、传统能源价格标杆大幅上涨（欧洲），对光伏组件价格容忍度在提高。在新增供给有限的情况下，硅料价格在经过2021Q4的短暂小幅回调后，2022年持续上涨，硅业分会统计当前复投料价格26.3-27.0万、致密料26.1-26.8万，较年初涨幅超过3万。考虑近期美国对东南亚组件实施2年期关税豁免，阶段性关税障碍消除后，美国市场会带来新的增量需求，硅料价格仍有较强支撑。预计公司硅料利润贡献将进一步加大。

煤炭、发电业务贡献加大。1）公司准东地区煤矿储量120亿吨，在产产能包括南露天煤矿3000万吨/年、将二矿2000万吨/年。2021年四季度销售均价略有抬升，煤炭业务盈利改善。考虑公司煤炭大部分以1年期长单形式销售，新签订单价格可能更优，盈利有望继续提升。2）2021年公司内蒙和新疆准东特高压基地风电项目陆续建成并网发电，自持新能源电站规模扩张，Q1末公司运营电站总容量近5GW，同比增长40%，Q1上网电量同比增加29%，电费贡献也在加大。

公司过去围绕能源领域进行了10多年的布局和投入，资本消耗巨大，目前公司煤炭（含配套铁路）、清洁能源、火电（含自备电厂）规模都已经很大。2021年能源板块利润贡献超30亿元，未来有望维持比较强的贡献，而且从长期来看，公司的这个能源优势是比较稀缺和难以复制的，可能是比较宝贵的资源和资产。

电网装备业务也将有较好发展。公司是国内特高压领域的核心供应商，公司又投资6.4亿发展特高压套管研发制造项目，进一步巩固优势。国内风光大基地项目建设陆续启动，催生了对特高压的新需求，预计今明年特高压交流将加速发展，强度甚至可能赶超前几轮大发展时期。公司在特高压领域核心业务包括直流换流变、交流主变压器、直流换流阀、电抗器、套管等，也将受益于特高压建设。

投资建议：调升公司2022、2023年归上净利润95、105亿，维持强烈推荐评级，调整目标价为29-31元。

风险提示：电网投资低迷、硅料扩产或装机不及预期、疫情影响海外业务。