368亿市值思源电气超越西电许继 2021年营收87亿增18%净利润率14%

2022年1月14日，强劲长大的中国领先输配电供应商思源电气早早地发布了2021年业绩快报。

思源电气2021年实现营业总收入87.01亿元，较2020年同期增长18.02%；实现归属上市公司股东净利润12.11亿元，较去年同期增长29.72%。净利润增幅高出营收增幅较大，净利润率提升到13.92%，超出世界领先的输配电供应商利润率不少。思源电气表现极突出的是2021年四季度，虽然营收为25.8亿元，同比只增加11.9%，但归母净利润3.2亿元，同比增加高达219.6%。思源电气2021年增加研发等投入，期间费用较去年同期增长15.15%。

368亿市值思源电气超越西电许继 2021年营收87亿增18%净利润率14%笑傲世界输配电

思源电气近3年来的长大喜人，在资本市场上的表现亮眼。思源电气2019年收涨40.93%，2000年加速收涨46.48%，2021年高速收涨147.07%。2022年1月19日思源电气收盘市值为367.7亿元，已经超过了中国西电、许继电气、平高电气等前国网下属现中国电气装备集团下属的三大输配电供应商，当然比国电南瑞的差距还不小，特变电工具体到输配电业务的差距难分析。思源电气在2021年市值的增长幅度在这些输配电上市公司中最高。

1月19日，国电南瑞收盘市值为2249.47亿元，2021年收涨83.53%；特变电工收盘市值757.71亿元，2021年收涨112.57%；中国西电收盘市值为283.97亿元，2021年收涨21.3%；许继电气市值282.13亿元，2021年收涨81.94%；平高电气市值131.62亿元，2021年收涨278.3%。

思源电气积极把握新型电力系统带来的电力电子、电能质量和配网建设等领域新的市场需求，实现了超越行业整体的增长。公司降本增效成效突出，较好地消化了原材料上涨等带来的成本压力。思源电气从线圈小业务起家、不断扩张产品门类，已经从成立时的单一产品，发展成为提供电力系统中一次设备、二次设备、电力电子设备、EPC总包等多产品及解决方案的提供商，特别是组合电器的品牌影响力提升极快，变压器的市场地位开始发力。公司在海外市场布局10年，在欧洲、东南亚、非洲、南美都已有一定积累，海外收入占比达到20%左右，今后海外业务有望占到整体收入的30%-40%。

过去数年里，思源电气陆续完成销售平台化、研发平台化、采购平台化建设，优化了总部与子公司的管理与协作关系，管理中台更强大。全面的平台建设带来的直接效果是公司经营效率不断提升，近3年公司的期间费用率以每年2%的速度下降。

据电能革新/命号统计，国网2021年变电共招标20类物资2798包4448651万元，由273家企业提供。平高、泰开、山东电工、西电、南瑞、特变、思源、国网信通、ABB、许继10个领先品牌的73家企业合计中1426包2422079万元，占总金额的54.4%。

思源的7家企业合计中171包227551万元位居品牌榜第七，占总金额的5.1%。这7家企业为：第3的上海思源高压开关有限公司中122625万元；第48的思源电气股份有限公司中28551万元；第49的江苏省如高高压电器有限公司中28358万元；第69的江苏思源赫兹互感器有限公司中17285万元；第80的上海思源电力电容器有限公司中12840万元；第89的上海思源弘瑞自动化有限公司中11540万元；第131的常州思源东芝变压器有限公司中6352万元。

国网2021年组合电器总计招475包948506万元，由29家企业提供。平高的3家企业合计中260876万元，占总金额的27.5%，遥遥领先居第一品牌。西电的3家企业合计中140537万元，占总金额的14.8%，位居第二品牌。思源的2家企业合计中118039万元，占总金额的12.4%，位居第三品牌。泰开的2家企业合计中103317万元，占总金额的10.9%，位居第四品牌。

电能革新/命号统计表明，南网2021四次主网组合电器43包117374万元由9家供应商提供。上海思源高压开关有限公司中13包31115万元第二，占总金额的26.5%。其中，110kV半封闭紧凑式组合开关电器（HGIS）4包578万元，110kV全封闭组合开关电器（GIS）4包12728万元，220kV全封闭组合开关电器（GIS）4包15663万元，500kV半封闭紧凑式组合开关电器（HGIS)1包1966万元。所中的4类组合电器中，220kV、110kV等级占主体，只有1包500kV的。

平高的河南平高电气股份有限公司、河南平芝高压开关有限公司2家企业合计占总金额的16.7%，为第三品牌。第一品牌为泰开的一家企业占34%，第二品牌为思源的一家企业占26.5%。

思源电气在输配电领域的部分品类实力出众，特别是组合电器的实力发展强劲，但总体上领先品牌的差距存在，主要是品类相对来说还不大全，如电线电缆缺少，变压器和自动化的地位没有进入前列。