被忽视的硬核赛道股！锂电龙头，宁德时代勃姆石核心供应商，上市后还拟扩产8倍，客户有宁德、比亚迪、华为等

本周一赛道股表现亮眼，新能源汽车、光伏仍是会反复的板块，今日来说一只锂电板块的老次新——壹石通，作为宁德时代勃姆石的核心供应商，上市后表现亮眼，并且也在大幅扩产能，仿佛下一个容百科技，且除了勃姆石公司另两大板块的材料也均在新能源汽车领域拓展了新应用....

锂电池用勃姆石渗透率将不断提升，预计到2025年全球需求量达18-20万吨

锂电池涂覆技术通过对锂电池电芯隔膜或极片进行涂覆，能够有效提高动力电池安全性，提升电芯的良品率。

目前无机涂覆材料（勃姆石、氧化铝）已成为主流出货量占比超90%，正逐渐替代以聚偏氟乙烯（PVDF）、芳纶为代表的有机涂覆和有机无机混合涂覆技术。

而在无机涂覆材料中勃朗石相比于氧化铝勃朗石优势明显，2019 年勃朗石占无机涂覆膜用量的比例为 44%，预计 2025 年将提升至75%。

随着湿法隔膜占比、无机涂覆材料占比、勃 姆石在无机涂覆材料中的占比多重渗透率的提升，预计2019-2025年我国锂电池用勃姆石需求量复合增速达37.5%，预计到2025年将达4.46万吨，而全球需求量将达18-20万吨。

此外目前5G手机、电动自行车用锂电池采用涂覆工艺的比重仍处于较低水平，未来随着消费电池对安全性能的关注日益提高，勃姆石涂覆在消费电池中的渗透率也将不断提升

全球最大的锂电池勃姆石厂商，全球市占率已从2019年的36%提升至2021年的50%，并计划扩产8倍

壹石通不光是勃姆石，其业务分为三大块，具体如下图：

2013年壹石通将业务拓展至锂电池涂覆材料推出了勃姆石产品，2014年公司的勃姆石对外实现销售，并已成为宁德时代的勃姆石产品核心供应商，之后先后三星 SDI、新能源科技（ATL）、亿纬锂能、比亚迪、欣旺达、国轩高科供应链体系，特斯拉则还处于验证阶段。其中宁德时代一直为公司第一大客户，2018-2020年收入占比分别为30%、28.6%、27.9%；璞泰来为公司第二大客户，2018-2020年收入占比分别为14.3%、24.4%、21.6%。总体公司2018-2020年对宁德时代及其配套供应商合计收入占比达五成。

2019年公司已成长为全球第二大动力锂电池勃姆石厂商，全球市占率达36%（仅次于德国 Nabaltec AG 37%的市占率），到2021年公司顺利成为全球最大的锂电池勃姆石厂商，全球市占率提升至50%以上，国内市占率超80%。

2019、2020年公司锂电池涂覆材料用勃姆石收入分别同比大增69%、25%，收入占比从2018年的56%大幅提升至2020年的71.6%，其中锂电池隔膜涂覆、极片边缘涂覆占比分别为50%、22%。2021年公司锂电池涂覆材料继续同比大增1.4倍至3.3亿，收入占比已超78%。

公司2021年勃姆石产量1.7万吨，预计到2022年底将达3-4万，到2024年底二期项目8万吨新增产能将陆续投产，未来3-5年公司勃姆石产能计划扩张 8 倍。

电子通信功能填充材料打破高端芯片封装材料垄断，2021年新拓展进入新能源汽车领域

目前在电子通信二氧化硅粉体材料领域日本龙森公司、日本电化株式会社、日本新日铁公司三家占据了全球球形二氧化硅功能填料 70%的市场份额，此外联瑞材料为国内最大的功能填料厂商。

壹通石成立之初就专注于二氧化硅粉体材料业务，2006年配合电子通信材料巨头日本雅都玛解决芯片封装的问题为其开发了高纯二氧化硅，2007年又为陶氏开发出了结晶二氧化硅。

截至目前公司电子通信功能填充材料广泛应用于芯片封装、高频高速覆铜板、硅橡胶、油墨等领域，主要客户有日本雅都玛、陶氏、三星 SDI、日本太阳控股等。

近年来公司的Low-α 射线球形氧化铝更是继续打破外资垄断，填补国内空白，推动国内高端芯片封装材料升级，

公司的球形氧化铝2021年还新拓展进入了新 能源汽车行业，主要用于锂电池模组导热粘接胶等领域，从而使得2021年公司电子通信功能填充材料收入同比大增71%至6639万，毛利率提升了10个百分点至36%。

此外公司研发的5G 场景覆铜板高频高速信号传输需求的熔融二氧化硅产品，关键指标已与日本电化株式会社达同一水平，并已于2018年通过向生益科技提供产品进入了华为 5G 产品的供应链体系。生益科技2019、2020年为公司第五大客户，收入占比分别为5.3%、4.37%，生益科技在 5G 用高频高速覆铜板功能填料（主要是熔融二氧化硅粉体材料）过半数由公司供应，此外公司也与中英科技、南亚新材等相关厂商开始合作。

2021年低烟无卤阻燃材料也在新能源汽车领域实现了应用

2015 年公司推出了陶瓷化阻燃剂产品，成 功应用至电线电缆阻燃领域。不过近年来低烟无卤阻燃材料收入占比从2018年的14.35%小幅下降至2021年的6%。值得一提的是2021年公司新开发的陶瓷化硅橡胶等阻燃材料在新能源汽车领域实现了新应用，可用于锂电 池 pack 模组的防火、隔热等热失控管理

主要竞争对手：

电子通信功能填充材料二氧化硅粉体材料——联瑞新材、华飞电子（雅克科技子公司）

低烟无卤阻燃材料：中超股份、雅克科技

可比公司：国瓷材料、天奈科技、联瑞新材、雅克科技