|
LG新能源与宁德时代的“龙虎斗”仍将持续 撰文/ 陈邓新 编辑/ 李觐麟 眼下，全球动力电池老大与老二，双双遭受非议。 前不久，宁德时代董事长曾毓群表示“估值应参考世界级高科技企业早期水平”，对公司当下在资本市场遭受冷遇愤愤不平。 然而，曾毓群的言论，并未获得外界的共识。 “简直是痴人说梦。制造业就制造业，装什么大尾巴狼！”前国金证券分析师、互联网怪盗团创始人裴培对其标榜的高科技不屑一顾。 与宁德时代一样，LG新能源的日子也不好过，堪称难兄难弟。 LG新能源2022年1月27日登陆韩国证券交易所的开盘价为59.7万韩元，之后一路走低，到了5月10日股价为39.35万韩元，跌幅高达34.09%。 那么，LG新能源为何也在资本市场“失宠”？LG新能源遭侵蚀的利润，都去哪儿了？与宁德时代对垒，谁的赢面更大？ 业绩“失速”，市占率下滑 LG新能源，无疑是宁德时代最大的对手。 据韩国市场研究机构SNE Research的数据显示，2021年全球动力电池装机量排行榜，宁德时代以全球装机量96.7GWh、市场占有率32.6%的成绩位列第一，紧随其后的为LG新能源，全球装机量为60.2GWh、市场占有率为20.3%。 因而，上市之初，LG新能源备受外界追捧。 这其中，元大证券旗下韩国分析师Cho Byung-Hyun的观点尤为醒目：“这是一只必须入手的股票。” 彼时，LG新能源首席执行官权英寿意气风发：“在电动汽车电池市场的全球竞赛中，LG新能源将很快击败中国竞争对手宁德时代。” 理想很丰满，现实很残酷。 2022年第一季度，全球动力电池装车总量为95.1GWh，同比增长93.3%，其中宁德时代同比增长137.7%，市场占有率从28.5%上升至35%，而排名第二的LG新能源同比增长39.1%，增速远不及行业均值，更为糟糕的是市场占有率从22.1%下滑至15.9%。
请输入图说 两者的差距拉大了 这意味着，LG新能源与宁德时代的差距，反而拉大了。 关于此，从业绩也可见一斑：2022年第一季度，LG新能源的营业收入为4.34万亿韩元，去年同期为4.25万亿韩元；营业利润为2589亿韩元，去年同期为3412亿韩元；营业收入与净利润，同比双双下滑。 与之对应的是，宁德时代2022年第一季度营业收入为486.7亿元，同比增长153%；净利润为14.93亿元，同比下降23.62%。 以上可见，宁德时代陷入增收不增利的困境，而LG新能源则面临“失速”的风险。 一名业内人士告诉锌刻度：“LG新能源虽然开局不利，但手中订单还是充足，后续还有翻盘的本钱，毕竟新能源是一个高确定性赛道，行业蛋糕仍然在不断做大。” 据公开资料显示，LG新能源仍将2022年的年度销售目标设定为19.2万亿韩元，与2021年相比增长8%。 成本传导不畅，打落牙齿和血吞 LG新能源如此狼狈，与供需错配有莫大的关系。 如今，新能源大潮已至，汽车行业迎来百年未见的大变局，据中国汽车工业协会的数据显示，2022年4月中国汽车销量104万辆，同比下降50.6%；但新能源汽车销量29.9万辆，同比上涨44.6%。 此消彼长之下，打乱了新能源汽车供应链原本的节奏。 新能源汽车销量飙升，带动对动力电池的需求不断增加，迫使动力电池企业走上扩张之路，而新建一条动力电池产线快则九个月、慢则一年多，从而需要更多的锂、钴、镍等原材料，问题在于开矿并非可以速成，往往耗时数年。 如此一来，上游原材料开启了暴涨模式。 据百川盈孚的数据显示，2021年国内电池级碳酸锂均价年度涨幅超400%，到了2022年第一季度，均价一度突破每吨51万元，而2020年下半年一度每吨还不到5万元，一两年时间电池级碳酸锂的价格暴涨10倍以上。 对此，上游企业赣锋锂业副董事长王晓申如此感叹：“我们预计到它会涨，但是没有想到会涨得这么快、这么多。” 碳酸锂之外，金属钴与金属镍的价格也处于历史高位。 如此一来，LG新能源的营业成本大幅攀升，其财报的“其他运营开支总额”从2020年的5772.44亿韩元上涨至2021年的14636.97亿韩元，涨幅高达153.57%，而2022年第一季度上游原材料价格继续大幅上扬，承压自然更为明显。
请输入图说 LG新能源的营业成本大幅攀升 更为糟糕的是，车企对动力电池的不断涨价有一定的抵触情绪，成本传导并不畅。 对此，宁德时代公开表示：“公司出于维护行业健康发展角度，前期承担了较大的原材料价格涨幅。” 行业老大都如此，作为行业老二的LG新能源也不得不“打落牙齿和血吞”。 一名市场人士告诉锌刻度：“LG新能源的营收增速之所以不及宁德时代，主要是因为宁德时代的磷酸铁锂电池成长迅速，而LG新能源过于依赖三元锂电池。” 需要注意的是，动力电池的供不应求并非常态。 据高工产业研究院预测，我国2021年的动力电池出货量为220GWh，预计2025年全球动力电池出货量将达到1.55TWh。 而据公开资料显示，仅宁德时代、比亚迪、蜂巢能源、国轩高科与中航锂电这5家中国企业的2025年规划产能就高达2.52TWh，更不用遑论LG新能源、SK On、三星SDI等海外企业都在加码。 从这个角度来看，LG新能源未来要面对的是产能过剩的风险。 “宁王”切入腹地，亟待补短板 远的不说，LG新能源当下面临三个严峻的挑战。 首先，宁德时代海外加码。 某私募投资部经理陈听涛告诉锌刻度：“LG新能源的客户面更广，在欧美的优势更为明显，宁德时代的基本盘在国内，在均衡上有所欠缺，好在盈利能力更强，只能说各有千秋。” 对宁德时代而言，2022年堪称出海元年。 其出海第一站定在德国，于2019年开工，计划于2022年底正式投产，届时将分享欧洲市场高速成长的蛋糕。 须知，欧洲是LG新能源的腹地。 2020年欧洲新能源汽车市场爆发，销量反超中国市场，成为LG新能源起势的关键，从而起势成为赛道不可忽视的对手，甚至一度超越宁德时代。 此外，宁德时代于2022年4月15日宣布印尼建厂，意图开辟东南亚市场。 曾毓群之前对外表示：“宁德时代正在考虑加拿大、墨西哥等地建厂的可能性。美国市场，宁德时代一定要进去。” 简而言之，LG新能源与宁德时代的战线更长了。 其次，磷酸铁锂掉队。 金属钴每吨报价50万元以上，金属镍每吨报价20万元左右，与之对应的是磷酸、铁都是每吨5000元级的商品，因此磷酸铁锂锂电池的成本优势肉眼可见。
请输入图说 金属镍价高企 据万联证券预计，到2025年磷酸铁锂需求量将达到191.4万吨，对应111万吨磷矿（折纯），2021~2025年行业复合增速超60%。 而在磷酸铁锂锂电池赛道上，LG新能源姗姗来迟。 LG新能源计划2022年完成一条磷酸铁锂电池试验生产线建设，这意味着补短板改善产能结构仍需要时间，短时间还难以实现“两条腿走路”。 再次，特斯拉自产电池加速。 LG新能源为特斯拉的主要供应商之一，不过特斯拉也在自产电池，以求将新能源汽车的核心技术与资源掌握在自己手里，以便更好地降低成本。 据TMC 2022年1月22日报道，特斯拉在弗里蒙特加藤路工厂已生产100 万颗特斯拉4680电池，13条4680电池生产线的良率高达95%。 总而言之，LG新能源与宁德时代双双水逆，未来谁能更好的降本增效、提质增效，谁才能率先摆脱困境，重新赢的资本市场的认可。 那么，LG新能源与宁德时代的“龙虎斗”仍将持续。 本文来源【锌刻度】版权归原作者所有 |
