国际资讯 | NADA2022年会解读 – 资本加持，并购升温

2022年3月10日到3月13日， 美国经销商协会（NADA） 2022年会在拉斯维加斯成功举办，超过15000名来自经销商，厂商，供应商，政府机构的代表参加了本次年会。

中国汽车流通协会副秘书长兼国际部主任宋涛先生非常关注本次NADA年会，对美国流通市场的产品、渠道、并购、品牌发展等内容进行了深入的了解。宋涛先生对于本次NADA年会中涉及到的美国经销商的并购情况，做出了如下解读：

中国汽车流通协会副秘书长兼国际部主任宋涛先生

1. 1. 经销商并购数量不断增多

美国授权经销商在2021年取得了优异的收入和利润增长，经销商的投资并购意愿强烈，经销商的并购数量创下了历史新高。

（美国经销商并购店面数量，数据来源NADA）

宋涛先生分析，美国的经销商，2021年的并购数量如此之高，主要有三个原因：

• 收入和利润：收入和盈利大幅提升，且预计相当长一段时间可以保持增长，经销商投资人和外部资本看好授权经销商行业的发展。之前宋涛先生专门撰文分析美国经销商的收入和利润的优异表现，2021年，美国经销商的单店收入相比疫情之前的2019年提升了15%，而单店税前利润相比疫情之前的2019年提升了170%。经销商普遍看好2022年的表现，预期盈利水平还将有所增长。
• 投资回报：经销商的净资产收益率大幅提升，相比较其它行业，经销商投资人和外部资本很满意当前的投资回报，期望继续加码。2021年美国经销商行业的净资产收益率达到了63%，远超标普500的平均净资产收益率，只有为数不多的几个行业可以达到这个水平。宋涛先生也指出，中国经销商的净资产收益率数字，甚至几家香港上市的优秀经销商集团，离63%差距也还较大。之前宋涛先生就2021年美国经销商的盈利情况做过分析，有兴趣可以参考。

（美国经销商平均净资产收益率，数据来源NADA）

• 资金充裕：经销商账面现金充足，且外部投资机构和信贷机构可以提供的低成本资金，使得并购的买方很容易说服卖方，在价格合适的情况下快速完成交易。比如Group 1公司的首席执行官就提到，由于资金充足，将持续寻找合适的并购机会，并可以从容采取果断行动。

1. 2. 资本市场支持上市经销商集团加大并购力度

得益于良好的经营业绩，以及资本市场的看好，美国的上市经销商集团在2021年开展了有史以来最大规模的收购兼并行动。最大的几家经销商集团AutoNation,Group 1, Sonic等都在2021年宣布了收购行动，将上市经销商集团的整体并购金额提高到了78亿美元，远远超过历史平均水平。

（美国上市经销商集团并购金额，单位10亿美元，数据来源NADA）

宋涛先生指出，2021年，美国大型经销商集团的收购兼并行为猛增，一方面看好整体的行业发展前景，另一方面也体现了大型经销商集团的战略布局和强大实力。中国的大型经销商集团，在2021年也有类似的表现，尤其是以中升，永达，美东为代表的的一批上市经销商集团，果断出手，增强了品牌和区域覆盖范围。

1. 3. 小结

宋涛先生指出，2021年美国经销商市场的并购数量大增，单店估值增长，以及大型上市经销商集团的果断出手，显示了经销商投资人和外部资本对于授权经销商行业发展的长期看好。在这一过程中，经销商自身的优异经营表现，起到了关键作用。收入增长，利润增长，估值上涨，并购增多，从而进入到下一个循环。此外，资本市场看好授权经销商行业，提供了低成本的资金，也起到了很好的推动作用。

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