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伴随着港股新年后整体转牛，个股也都纷纷“闻鸡起舞”。今日，理士国际(00842)(下文简称理士)又大涨9.52%，风头十足。然而，即使近期大涨后，恐怕知道这只股票的投资者也为数不多。 相比之下，如果提起它的两家铅酸蓄电池同行天能动力和超威动力，即使很多非二级市场人士也都略知一二。 不过，最近理士的股价却翻身把歌唱：在天能和超威的股价近两个月都保持横盘整理下，理士的股价却在不声不响中从0.86港元一路爬到最新价1.38港元，涨幅高达60%。  分道扬镳，苦尽甘来 这三家公司之间的“恩怨情仇”不止于此。想当年，三家公司还是规模相当，一起玩耍的小伙伴。然而理士的营收在2012年被相继超越，市值差距也越拉越大(即使大涨后理士市值也仅为另两家的三分之一)，昔日小伙伴变成今日老大哥。 至于理士被超越的原因，恐怕不仅有公司间管理水平差异这样的主观因素，更主要是各自不同的下游市场形成的客观因素。  一直以来以动力电池为主的天能、超威，借力中国电动自行车市场爆发增长，营收也因此蒸蒸日上。相比之下，理士以UPS、电信通讯为主的备用电池市场相对稳定，营收也显得波澜不惊。 或许是苦尽甘来，理士的近期业绩明显开始改善。据理士2016年上半年财报，营业收入同比增长 43.5%至 28.26 亿元;毛利润同比增加 41.8%至 4.5 亿元;毛利率水平从去年同期 16.3%的降低 0.2 个百分点至16.1%;净利润扭亏为盈至 1.12 亿元。2016 年中期业绩大幅增长，主要是各类电池产品需求强劲。 其中，备用电池为理士贡献收入20.99亿元，占比为74%，同比增长47.5%，在几大业务板块中幅度最高。  管理层在财报中分析，备用电池类别主要收益贡献来自电信通讯类销售额的大幅上升，主要由于中国主要电信通讯供应商进行策略性重组后，导致电信通讯电池市场需求强劲所致。 智通财经查找资料得知，这个重组指的是三家运营商共同组建的中国铁塔中国铁塔股份有限公司，2015年10月，中国铁塔和三家运营商完成全部存量铁塔相关资产的注入和收购。此后，增量铁塔全部由铁塔公司建设运营，同时租赁给三家运营商作为基站承载设施。 那么，管理层提到的电信通讯市场强劲需求又来自哪里呢? 受益于4G大规模推广 智通财经整理资料发现，下游的需求来源应主要是4G基站的迅速增长。近年来，随着移动设备的升级换代，人们对数据流量需求越来越大，而更大的带宽需要使用更高的频段。但频率越高信号衰减越快，辐射的范围越有限，所以相比于2G基站可以覆盖几千米，3G、4G的基站覆盖范围仅有几百米、几十米，因此，4G需要密度更大的基站网络。 智通财经根据工信部官网发布的通信运营业统计公报中了解到，近年来移动通讯基站数量依然在稳步增长，其中4G基站增长尤为突出。  2015年，我国新增移动通信基站127.1万个，是上年净增数的1.3倍，总数达466.8万个。其中4G基站新增92.2万个，总数达到177.1万个。 2016年，我国新增移动通信基站92.6万个，总数达559万个。其中4G基站新增86.1万个，增速近50%，总数达到263万个。 未来规划方面，国家发展改革委、工业和信息化部在今年的1月12日，联合发布了《信息基础设施重大工程建设三年行动方案》，计划到2018年，新增4G基站200 万个，实现乡镇及人口密集的行政村 4G 网络全面深度覆盖，移动宽带用户普及率超过75%。 由此可见，几年之内4G基站还是有明显增量，这就会继续给理士这样的 “基础设施”服务者带来需求：基站在引入市电通过交直流转换后给基站设备供电的同时，会使用以阀控式铅酸蓄电池为代表的后备电源, 为通信系统中的通信设备、空调等负载提供电力供应，确保系统持续稳定。智通财经在理士招股书中发现，其备用电池曾经是中国联通的第二大电池供应商，是中国移动的第三大供应商。  目前，除了在消费类电子应用领域外，铅酸电池因其稳定性高、性价比高等特点，在通信基站的备用电池市场占比超90%(锂电池正缓慢替代)，在UPS、汽车(船舶)启动、电动自行车等领域也依然处于绝对主导地位。 不过，同样是铅蓄电池也有不同的产品特性，理士和两位老大哥就在铅酸电池的分岔路上越走越远。经营动力电池的天能和超威，都开始逐步淡化铅酸电池比重，纷纷完成动力锂电池布局，力求产品升级瞄准更高端的电动汽车市场。而理士却在2016年11月收购废旧蓄电池回收及再生产铅业务公司，意图增强铅的稳定供应和质量控制。 这样“固守成规”的动作或许与很多投资者的认知向背，但身为理士最大股东也是创始人的董李，却在2016年12月连续增持公司股票，颇有点“别人笑我太疯癫，我笑别人看不穿”的味道。 亦实亦虚的5G盛宴 目前，全球5G商用化脚步进入倒数计时阶段，各国政府纷将5G建设及应用发展视为国家重要目标，各技术阵营的5G电信营运商及设备业者亦蓄势待发。 爱立信(Ericsson)最新的行动趋势报告预期，2020年全球5G用户将达到5.5亿人，北美及亚太市场占逾3成，届时标准化5G网络可望现身。 我国去年初全面启动了5G技术研发实验，目前进入第二阶段。工信部也是在去年年底批复了在3.4-3.6GHz频段开展5G系统技术研发试验，目前正在开展其他有关频段的研究协调工作。 近日，中国移动与爱立信合作完成 5G 高频测试，达到了预期的效果，正全面备战第二阶段 5G系统验证工作。 可以说，一旦全球5G建设全面启动，将引爆新一波的网络设备市场成长动能。并且，同样因为技术原因，5G基站的数量预计能达到4G的几倍，所以届时需求规模会更加惊人。  如果说理士受益于4G的建设潮而吃了顿美味大餐，那么未来受益于5G或能享用一顿饕餮盛宴。理士近期股价的上涨，背后也许已经存在5G概念的炒作。 需要注意的是，5G的来临可能未必如外界预期那么快。部分业者认为，尽管5G世代已经讨论多年，有些国家已开始进行相关测试，然而目前5G仍没有明确定义，各种技术规格标准的争论也是因为多方在争夺5G的主导权。 综合以上分析，5G虽然前景美好，但相关产业链能产生商业化收入还为时尚早，“5G标签”仅仅是概念。同时，理士的铅酸电池也面临着锂电池成本不断降低的替代风险。理士的股价空间究竟有多大还需投资者自行斟酌。 文章来源【智通财经】版权归原作者所有 |
