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投资与理财 作者：宇翔 近日，动力铅蓄电池BMS生产企业杭州华塑科技股份有限公司（以下简称华塑科技）在深交所披露招股说明书，其拟于创业板上市，预计募集资金6.25亿元，主要用于电池安全监控产品开发及产业化建设、研发中心建设、营销服务网络升级建设等项目，并补充流动资金1.5亿元。
据了解，华塑科技是一家专注于电池安全管理领域，集后备电池BMS、动力铅蓄电池BMS、储能锂电BMS等产品的自主研发、生产、销售及售后技术服务于一体的电池安全管理和云平台提供商。其产品及服务覆盖东南亚、美洲、欧洲等40多个国家和地区，被广泛应用于数据中心、通信、轨道交通、金融、电力、石油石化、航空、半导体及储能等关键后备电源领域。而在亮丽光鲜的背后，发展空间承压、双风险叠加、行业壁垒难破等问题，仍像几座大山一样，压得华塑科技喘不过气来。 锂电池有挤占 铅蓄电池发展空间之虞 据悉，华塑科技现已形成以铅蓄电池BMS为主、锂电BMS为辅的产品体系。BMS系统是电池管理系统,是电池与用户之间的纽带,主要对象是二次电池,是为了能够提高电池的利用率,防止电池出现过度充电和过度放电,可用于电动汽车、电瓶车、机器人、无人机等。报告期内，铅蓄电池BMS系其收入的主要来源。铅蓄电池具有安全稳定、可回收率高、性价比高等优势，是目前国内后备电源领域主配电池。随着技术的进步，锂电池获得了快速发展，应用领域不断拓展，锂电池在后备电源领域应用占比有所提升。而华塑科技的担心点也在此，他们清醒地表示，若出现因锂电池等新电池技术快速发展而挤占铅蓄电池的市场份额，同时其未能及时获取相应的电池BMS技术优势、被竞争对手抢占先机扩大市场占有率等情形，将面临新产品技术替代对经营业绩产生不利影响的风险。 也许是方家所见略同，发审委对此也是极不放心，要求华塑科技结合铅蓄电池、锂电池在数据中心储能市场的市占率及变动情况，说明铅蓄电池及其管理系统目前是否面临市场迅速萎缩的风险。 华塑科技对此解释称，根据数据中心行业专家以及万国数据、埃克塞德电源等公司技术专家的分析，目前国内新建数据中心项目主流仍然采用安全且经过时间检验的铅蓄电池方案，铅蓄电池在数据中心后备电源领域市场占有率在90%以上，锂电池在数据中心后备电源领域市场占有率不超过10%。 但根据Frost&Sullivan（弗若斯特沙利文公司）发布的《全球数据中心锂离子电池分析报告》显示，2020年锂离子电池占全球数据中心电池市场份额为15%左右，预计到2025年将上升至38.5%。可想而知，在如此“后劲十足”的情形下，锂电池势必将极大挤占和压缩铅蓄电池的发展空间，华塑科技的处境会极为尴尬，真是“上也不是，下也不灵”。如不未雨绸缪，及时调整方向和战略布局，其将会遭遇市场“用脚投票”。 产品结构单一风险 和应收账款风险叠加 招股书显示，报告期各期，华塑科技H3G-TA系统占主营业务收入比例分别为82.92%、90.16%和85.49%，产品结构较为单一。概而言之，华塑科技可能因市场竞争加剧、其他细分领域企业跨界竞争、下游行业需求量下降等不利因素，导致其产品销量减少或售价下降。 另外笔者发现，报告期各期末，华塑科技应收账款余额分别为3789.33万元、5522.79万元和13839.58万元，占营业收入比例分别为44.04%、51.48%和67.21%。而且随着产销规模的不断扩大，其应收账款余额逐年增长，应收账款占营业收入比例也呈现逐年上升态势。 华塑科技对此倒是“胸有成竹”，认为其主要客户为维谛集团、万国数据、高新兴等行业内知名企业，应该“问题不大”，但众所周知的是，若其不能对应收账款实施有效的对账和及时催收管理，或者由于下游客户经营情况发生重大不利变化，导致应收账款回收较慢甚至发生坏账，那可要“吃不了兜着走”。 还有，据笔者了解，报告期内，华塑科技的直接材料占主营业务成本的平均比例为70%以上，系成本主要组成部分，直接材料价格每上涨1%，报告期各期其主营业务毛利率将分别减少0.42个百分点、0.43个百分点和0.39个百分点。可以说，原材料价格波动会对其经营成本产生一定的影响。 业内人士分析，总体而言，电子元器件等原材料相关行业发展成熟，竞争相对充分，中长期来看原材料价格呈下降趋势，但短期价格仍受市场总体供需影响而存在波动。 进军锂电BMS市场 存在诸多行业壁垒 更让人捏一把汗的是，据笔者了解，大型储能锂电BMS市场目前仍以专业第三方BMS供应商占据主导地位。据相关专家透露，目前专业第三方BMS厂商市场份额在70%-80%左右。而如阳光电源、宁德时代等电池厂家会在其自建储能项目中使用自产BMS，整体市场份额相对较小，市场占有率在20%-30%左右。综合考虑经济性、技术专业性、服务覆盖能力等因素，预计未来较长时间内该市场仍将以专业第三方BMS供应商占据主导。 随着BMS重要性的提升，专业第三方BMS厂家凭借专业性和技术积累构筑起一定的技术壁垒，而电池产品本身技术的复杂性使得电池厂家会将更多的精力投入到电池主业中。电池厂家和BMS厂家秉持专业化分工原则，在各自领域发挥各自所长。因此从中长期来看，储能锂电BMS市场被电池厂家长期占据的可能性较低。目前，华塑科技进军锂电BMS市场面对的主要障碍在于客户及品牌、产品及技术、生产规模等方面。 首先说客户及品牌壁垒。一方面，华塑科技目前在后备电池BMS领域积累了丰富的客户资源，逐步建立了品牌优势，虽然与锂电BMS客户存在一定程度重叠，但存量客户对新产品的验证、新客户的开拓均需要较长的时间周期；另一方面，目前华塑科技的锂电BMS业务处于前期市场开拓阶段，市场占有率较低，品牌知名度有待提升，在一定程度上将影响锂电BMS产品拓展新客户。 其次是产品及技术壁垒。电池安全管理行业为知识与技术密集型行业，涉及电池管理技术、自动控制技术、电力电子技术和通信技术等多个技术领域，需要大量专业知识和经验的储备，具备较高的技术壁垒，其中软件算法以及软硬件结合系核心竞争要素。虽然华塑科技在铅蓄电池BMS研发与生产方面积累了丰富经验，铅蓄电池BMS和锂电BMS在一定程度上存在技术共通性，且目前其已掌握锂电BMS核心技术并成熟应用于产品中，但其锂电BMS相关产品及技术仍有待市场检验。 第三是规模效应壁垒。电池安全管理行业具有一定的规模壁垒。规模化的企业在生产效率和管理效率方面可以更好地发挥规模优势，在原材料采购、客户谈判等方面具备一定的议价能力，以保证产品的市场竞争力。而具体到华塑科技来说，虽然其可以通过现有产品的生产协同分摊部分成本费用，降低锂电BMS的制造成本，但由于其目前锂电BMS整体销售规模较小，原材料的规模化采购优势在短时间内难以建立，所以这一壁垒在短期内也很难突破。 “前途是光明的，道路是曲折的”。华塑科技对此深以为意。 文章来源【小财米儿】版权归原作者所有 |
