半导体行业专题：新能源汽车重塑功率半导体价值

汽车“四化”趋势明确，对半导体需求价值量倍增

汽车行业向电动化、智能化、数字化及联网化方向发展，直接带动汽车含硅量提升。新能源电动汽车的出现意味着传统汽车的核心竞争要素将被取代，产品价值链被重塑。

新能源车中对于电力控制的需求大幅增加，功率器件中特别是IGBT是工业控制及自动化领域的核心元器件，其通过信号指令来调节电路中的电压、电流等以实现精准调控的目的，保障电子产品、电力设备正常运行，同时降低电压损耗，使设备节能高效。汽车半导体作为汽车电动化关键载体之一，需求价值成倍增长，据估算纯电动车单车的半导体总价值量相比传统汽车提升70%以上。

新能源汽车行业销量将快速增长

新能源汽车具有成本、效率和环保等优势，2020年11月国务院印发《新能源汽车产业发展规划（2021－2035年）》，提出2025年新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右，年总销量将达到500-600万辆，相比2020年120万辆销量，未来5年新能源汽车每年增速约40%，意味着未来汽车行业景气度将持续高企。按照我国新能源汽车产量有望在2025年实现600万辆左右估算，预计国内新能源车功率器件市场空间将增至160亿元。

新能源汽车带来功率半导体量价齐升

价值量上，新能源车半导体价值量从传统的450美元提升至750美元。其中功率半导体价值量提升最多，占比从传统汽车的10%左右提升至纯电动汽车的55%，提升幅度达到9倍，单车价值量将达到455美元。例如特斯拉的三相交流异步电机，每相用28个IGBT累计84个，其他电机12个IGBT，特斯拉总共用到96个IGBT，单车IGBT价值约400美元左右。

功率半导体持续创新升级，国产化龙头企业替代空间大

目前车规级功率半导体国产化程度不高，替代空间大。汽车功率半导体前5大企业主要为英飞凌、STM等外资企业，全球市占率达到63%。技术上，功率半导体处于第二代Si基往第三代SiC/GaN等衬底材料升级过程中，产品还在持续创新。在国内整体市场需求快速增长的同时，技术创新还在持续升级，给国产企业带来较好的弯道超车机会。推荐：三安光电、斯达半导、华润微等龙头公司。

风险提示：新能源车行业销量不及预期；龙头公司客户进展不及预期等。